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金融危機是指金融資源錯配引起的金融效率的持續(xù)下降。近幾年來，由于中國金融結(jié)構(gòu)的不斷惡化，金融效率的持續(xù)下降，三重危機的幽靈悄然逼近中國經(jīng)濟。危機的表現(xiàn)形式可能有三種：一是“緊縮性陷阱”引起的通貨膨脹與經(jīng)濟衰退同時發(fā)生的金融危機。二是東南亞式金融危機步步逼近。三是由于近期按揭貸款收緊，利率上升，家庭賬戶惡化，由房地產(chǎn)價格泡沫破裂引起的金融危機隨時發(fā)生。

最大的風(fēng)險是我們還不知道的風(fēng)險。中國的可能性金融風(fēng)險并不表現(xiàn)于總量方面，而是潛伏于結(jié)構(gòu)與體制之中。中國潛伏的金融危機與中國不合理的貨幣結(jié)構(gòu)高度相關(guān)。中外貨幣結(jié)構(gòu)比較研究顯示，中國的貨幣結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)“倒三角”形態(tài)，及不穩(wěn)定，從貨幣供給的結(jié)構(gòu)來看，中國的M2過大，M3過小，愈往實體經(jīng)濟貨幣供給愈少。而西方發(fā)達(dá)國家貨幣結(jié)構(gòu)呈“正三角”形態(tài)，比較穩(wěn)定。這種貨幣供給結(jié)構(gòu)使金融體系扎根于實體經(jīng)濟。從貨幣的需求結(jié)構(gòu)來看，由于信用不對稱和關(guān)系型融資嚴(yán)重，大量資金流向央企、國企和地方政府，民營企業(yè)和中小企業(yè)融資難的問題愈加突出。中國金融資源的配置按照不對稱的信用和企業(yè)性質(zhì)流動，背離了效率原則和市場規(guī)律。而美國的金融資源則按市場規(guī)律配置。兩種不同的貨幣結(jié)構(gòu)形成兩種不同的貨幣傳導(dǎo)機制，影響貨幣政策的效果。這種效果的長期積累形成了三種不同形態(tài)的金融危機風(fēng)險。

有人認(rèn)為中國金融業(yè)對不起老百姓，其實更對不起的是民營企業(yè)。在中國官方的相關(guān)融資法規(guī)中，對民營企業(yè)的歧視政策多達(dá)36條左右。比如，同樣的信用評級，國有企業(yè)發(fā)行債券無需擔(dān)保，民營企業(yè)則要嚴(yán)格的擔(dān)保約束，而利率高于國有企業(yè)。這種情況在資本市場、信貸市場、金融服務(wù)各方面都有體現(xiàn)。

21世紀(jì)網(wǎng)數(shù)據(jù)部統(tǒng)計來自全球主要央行的2008-2012年M2數(shù)據(jù)得出，截至2012年末，全球貨幣供應(yīng)量余額已超過人民幣366萬億元。其中，超過100萬億元人民幣即27%左右，是在金融危機爆發(fā)的2008年后5年時間里新增的貨幣供應(yīng)量。期間，每年全球新增的貨幣量逐漸擴大，2012年這一值達(dá)到最高峰，合計人民幣26.25萬億元，足以抵上5個俄羅斯截止2012年末的貨幣供應(yīng)量。

從存量上看，中國貨幣量已領(lǐng)先全球。根據(jù)中國央行數(shù)據(jù)，截至2012年末，中國M2余額達(dá)到人民幣97.42萬億元，居世界第一，接近全球貨幣供應(yīng)總量的四分之一，是美國的1.5倍，比整個歐元區(qū)的貨幣供應(yīng)量（約75.25萬億元人民幣）多出不只一個英國全年的供應(yīng)量（2012年為19.97萬億元人民幣）。

從M3或更多的貨幣層次考察，情況完全不同。美國的M3達(dá)到400多萬億人民幣，是中國的3倍，日本達(dá)300多萬億人民幣，是中國的2倍。從M3以上的層次考察，美國的貨幣供給更多。中國的貨幣問題不是數(shù)量問題，主要是結(jié)構(gòu)和效率問題。“倒三角形”的貨幣結(jié)構(gòu)表明中國金融體系不穩(wěn)定，較易發(fā)生金融動蕩和風(fēng)險,中國貨幣層次中，M3以下逐步減少，越距實體經(jīng)濟貨幣越少，金融對實體經(jīng)濟的支持小。大量貨幣呈現(xiàn)高流動性，容易引發(fā)通脹。金融資源配置效率低下，資金的信息化程度低，有效產(chǎn)出率不高。美國貨幣結(jié)構(gòu)特征是，貨幣的基礎(chǔ)層次龐大，接近實體經(jīng)濟的貨幣供給充分，金融市場效率高；M3、M4等吸納貨幣功能強，有利于治理通貨膨脹，美國的貨幣層次甚至延伸到全球，為美國治理通脹提供了充分的工具。

近五年來，中國的經(jīng)濟、金融結(jié)構(gòu)發(fā)生了重要的變化。由于4萬億投資是從政府財政注入，經(jīng)濟和金融資源向國有企業(yè)集中。央行為了控制通貨膨脹又不得不反復(fù)緊縮銀根，使得民營企業(yè)和中小企業(yè)融資難問題變本加厲。從2008-2013這一段時間中，中國產(chǎn)生了成千上萬個國有企業(yè)，如各種城投公司、交通公司、水務(wù)公司等融資平臺公司。出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的國進(jìn)民退問題，市場化改革倒退。由于金融效率的下降，實體經(jīng)濟遭受了前所未有的金融困境，高利貸盛行，大量民營企業(yè)倒閉，企業(yè)家跑路甚至自殺，國民經(jīng)濟損失嚴(yán)重。時至目前，民營企業(yè)的融資的綜合成本仍高達(dá)年率20%左右。

金融的基礎(chǔ)是信用。中國存在嚴(yán)重的信用不對稱問題。所謂信用不對稱是指由于產(chǎn)權(quán)制度、金融體制、關(guān)系型融資、金融市場失靈等原因，使得金融市場上不同的經(jīng)濟主體的信用能力存在非市場性差異。如中國民營企業(yè)和國有企業(yè)存在明顯的信用不對稱。信用的基礎(chǔ)是資產(chǎn)，中國的產(chǎn)權(quán)制度仍然以國家所有為主體，國有企業(yè)融資可以用土地、礦山等國有資產(chǎn)，民營企業(yè)則不可以。中國的國有企業(yè)與銀行具有長期的關(guān)系型融資[ 日本經(jīng)濟學(xué)家青木昌彥認(rèn)為，融資可以分為規(guī)范型融資和關(guān)系型融資。規(guī)范型融資主要依據(jù)公開的信息披露，而關(guān)系型融資則依靠投資者與融資者的關(guān)系和信貸歷史。如日本的軍工企業(yè)與大銀行的關(guān)系，這種關(guān)系會形成too big to fail 風(fēng)險。]。正是這種不對稱的信用關(guān)系形成了“倒三角”的貨幣結(jié)構(gòu)和金融資源的錯配。使得2008-2013年的2次經(jīng)濟波動和刺激政策中，金融資源不斷向國有企業(yè)集中，民營企業(yè)不斷被抽血，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)惡化。

從當(dāng)前的情況分析，中國已經(jīng)具備東南亞式金融危機的5個基本特征：一是實體經(jīng)濟下沉，貨幣的價值基礎(chǔ)削弱；二是匯率由于利率平價[ 利率平價是指預(yù)期匯率是由基期匯率加上利率差。中國目前利率遠(yuǎn)高于美國等發(fā)達(dá)國家，由于利率因素引起的匯率虛增達(dá)4-5點。也就是說中國的實際匯率可能在10-11之間。]的作用出現(xiàn)購買力平價倒掛；三是大量熱錢流入；四是信貸向國有企業(yè)集中；五是金融結(jié)構(gòu)不合理，金融效率持續(xù)下降，房地產(chǎn)泡沫嚴(yán)重。中國目前利率遠(yuǎn)高于美國等發(fā)達(dá)國家，由于利率因素引起的匯率虛增達(dá)4-5點。也就是說中國的實際匯率可能在10-11之間。一旦出現(xiàn)外資抽逃，就有可能爆發(fā)危機。更讓人擔(dān)心的是，中國很多民營企業(yè)家對國內(nèi)的經(jīng)濟金融環(huán)境不滿意，隨時也準(zhǔn)備跑路，一旦這種情況發(fā)生，危機將相當(dāng)嚴(yán)重。

政府失靈與市場失靈交叉作用于中國經(jīng)濟。政府失靈是指政府的信息水平低于市場信息引起的決策失誤。市場失靈是指市場嚴(yán)重的信息不對稱和信息不充分導(dǎo)致市場信號失真，價格與價值偏離。中國M2/GDP過高主要是由于金融資源集中于銀行系統(tǒng)，而金融市場不發(fā)達(dá)，使金融資源錯配，并沒有形成有效的金融供給。加上GDP的不可比性，使同口徑的GDP被嚴(yán)重低估。這種情況使得政府可能把總量問題與結(jié)構(gòu)問題、貨幣供應(yīng)量與金融供給混為一談。尤其是把GDP作為宏觀調(diào)控的標(biāo)桿，當(dāng)GDP不可比的情況下，會形成失誤。這種失誤可能使中國經(jīng)濟發(fā)生“失去十年”的風(fēng)險。近期則可能在房地產(chǎn)行業(yè)引起次貸危機。

近20年的經(jīng)濟發(fā)展中，M2與GDP的比例有三個截點值得注意：1996年M2/GDP比值在1左右；上升至2000-2003年并維持在1.5以上；而2009年，這一比值已達(dá)到1.8。2012年10月末，M2余額93.64萬億；年末，M2余額達(dá)97.42萬億余元，同比增長13.8%。M2/GDP比值已超過1.9。

中國M2/GDP過大的原因主要是，中國特殊的貨幣結(jié)構(gòu)的倒三角形流動性貨幣結(jié)構(gòu)，決定M2過大，形成M2/GDP過大；中國的GDP與發(fā)達(dá)國家不可比。由于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、市場化水平、產(chǎn)權(quán)制度、統(tǒng)計制度的特點，中國GDP的內(nèi)涵不同于發(fā)達(dá)國家，GDP可能被嚴(yán)重低估；中國特殊的文化和發(fā)展階段，決定中國的儲蓄率較高。發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟生命周期理論是以個人為目標(biāo)函數(shù)，中國是以家庭為目標(biāo)函數(shù)。這種函數(shù)結(jié)構(gòu)決定儲蓄率遠(yuǎn)高于西方國家。中國的保障制度還不健全，儲蓄避險較為普遍。作為一個發(fā)展中國家，經(jīng)濟增長快于發(fā)達(dá)國家，客觀要求較高的儲蓄率。

中國的GDP與發(fā)達(dá)國家不可比。第一，中國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)與發(fā)達(dá)國家不可比。中國是一個以家庭、集體和國有企業(yè)為細(xì)胞的經(jīng)濟體，存在大量的內(nèi)部交易。第二，中國的市場經(jīng)濟程度較低。市場是發(fā)現(xiàn)GDP和信息的。市場化程度愈高，相對GDP統(tǒng)計水平愈高。如人民網(wǎng)上市前還沒有多少GDP,上市以后，市值達(dá)150多億。第三，中國的產(chǎn)權(quán)制度不同于西方國家。由于中國是以國有的集體產(chǎn)權(quán)為主體，如大量的農(nóng)村土地、知識產(chǎn)權(quán)等。第四，中國統(tǒng)計制度不同于西方國家。中國的統(tǒng)計制度是從計劃經(jīng)濟過度而來，統(tǒng)計口徑、統(tǒng)計對象等都不同于發(fā)達(dá)國家。第五，從中國的稅收、國有收入、單位GDP能耗、進(jìn)出口等數(shù)據(jù)看，中國的GDP有嚴(yán)重低估的可能。第六，中國雖然GDP增長較快，但是，GDP與GNP是不同的。美國GNP高于中國很多。不能簡單地用GDP衡量經(jīng)濟增長水平。

M2/GDP過高會對國家貨幣政策產(chǎn)生誤導(dǎo)。如GDP的可比性不同，甚至被嚴(yán)重低估，那么，中國的流動性過剩、房價收入比過高、貨幣超發(fā)等命題都需要反思，宏觀經(jīng)濟政策也要進(jìn)行思考。近幾年宏觀調(diào)控主要參照GDP,由此產(chǎn)生的一系列問題需要認(rèn)真研究。

2006年底2007年初發(fā)生于美國的次貸危機也是由于宏觀調(diào)控失誤形成的,在2009年G20峰會上，美國總統(tǒng)奧巴馬和前中國國家主席胡錦濤都有相關(guān)的表述。進(jìn)入21世紀(jì)初，由于世界經(jīng)濟結(jié)構(gòu)發(fā)生重大調(diào)整，特別是金磚四國的崛起，世界資源蛋糕重新分割，自然資源的供需曲線斷裂，資源價格上升，引起了全球性的通貨膨脹。2004年，鐵礦石價格上升了70%左右。以格林斯潘為首的美聯(lián)儲開始收緊銀根。從2004年到2006年7月，連續(xù)14次提高利率，每次0.25個百分點，到2006年，基準(zhǔn)利率上升了3.5個百分點，達(dá)到5%左右。結(jié)果使美國家庭賬戶嚴(yán)重惡化，企業(yè)效益下降，爆發(fā)了次貸危機, 美國的次貸危機實質(zhì)是陷入了緊縮性陷阱。因為2004年的價格上漲是由于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)異化引起的。緊縮并不能使物價下降，如果經(jīng)濟體的貨幣供給彈性大于需求彈性，還會使物價上升。這樣使美聯(lián)儲進(jìn)一步提高利率，直到危機發(fā)生。

中國現(xiàn)在的經(jīng)濟特征與美國次貸危機前相似[更為吊詭的是中國自2010年宏觀調(diào)控以來，相關(guān)的政策和經(jīng)濟指標(biāo)的變動與美國當(dāng)時的情況完全相似。]。一是利率不斷上升，銀行間一年期利率已經(jīng)達(dá)到6%左右。二是家庭賬戶出現(xiàn)惡化；三是實體經(jīng)濟效益下降；四是通貨膨脹壓力仍然較大。

“緊縮性陷阱”是指在貨幣對于商品的供給彈性大于需求彈性時（指微觀經(jīng)濟學(xué)意義上的供給與需求），緊縮的貨幣政策反而會導(dǎo)致物價的上升，引起貨幣當(dāng)局進(jìn)一步的緊縮，從而陷入惡性循環(huán)，使通貨膨脹與經(jīng)濟衰退同時發(fā)生。

緊縮性陷阱的五個模型。一是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)異化。當(dāng)世界經(jīng)濟結(jié)構(gòu)與資源結(jié)構(gòu)異變時，非貨幣性的因素影響價格上升，如果貨幣當(dāng)局誤認(rèn)為是貨幣因素，采取緊縮措施，陷入緊縮性陷阱。中國特殊的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、產(chǎn)權(quán)制度、市場化程度極容易出現(xiàn)價格的非貨幣因素上升，引致緊縮性陷阱；二是市場沖擊型。當(dāng)金融市場效率低下、市場機制退化、要素價格剛性上升、價格管制、壟斷、市場失靈的情況下，貨幣的供給彈性較大，緊縮貨幣反而引起價格上升；三是社會沖擊型。政府開支大而效率低、重復(fù)建設(shè)、過度福利等情況下，需求剛性上升，這時緊縮貨幣會使物價上升；四是外部沖擊型，主要包括貨幣沖擊、價格沖擊、資源沖擊、技術(shù)沖擊、人力沖擊、國際貨幣制度沖擊；五是信息誤導(dǎo)型，主要包括虛假信息、不充分信息、不對稱信息、理論誤導(dǎo)等。

中國通貨膨脹的原因十分復(fù)雜。單純的貨幣原因無法解釋，單純的貨幣措施也無法解決。在當(dāng)前的情況下，如果增加貨幣投放，由于金融效率不高，大量的資金仍然流向房地產(chǎn)和“鐵公基”，反而助長泡沫和推高通貨膨脹；如果緊縮貨幣，由于“too big to fail”效應(yīng)和信用不對稱，資金會進(jìn)一步撤出實體經(jīng)濟，壓縮有效供給，產(chǎn)生經(jīng)濟滯漲。

從全球視角來看，1933年的大危機、美國次貸危機、歐洲債務(wù)危機，都是通過結(jié)構(gòu)調(diào)整、提高效率的同時，增加貨幣投放來治理的。歐洲債務(wù)危機早期，推出了一系列的緊縮措施，但受到了普遍的抵抗，最終還是回到量化寬松的軌道上。1933年大危機后期，歐洲貨幣當(dāng)局希望通過緊縮政策恢復(fù)金本位，但最終滿盤皆輸[ 參見《凱恩斯傳》，書中認(rèn)為，歐洲采取緊縮貨幣的政策治理通貨膨脹不如增加有效供給，歐洲緊縮的貨幣政策使得歐洲失去了貨幣主導(dǎo)地位，而美國通過羅斯福新政，采取凱恩斯主義政策，增加貨幣投放，化解了危機，美元從此占據(jù)了主導(dǎo)貨幣的地位。]。2007年金融危機的治理，凱恩斯主義仍然取得了勝利。美國通過量化寬松政策配合結(jié)構(gòu)調(diào)整，實現(xiàn)了經(jīng)濟增長與低通貨膨脹的雙贏。

中國近期的貨幣政策相對于擴張的經(jīng)濟需求而言，屬于緊縮政策，如準(zhǔn)備金率在20%左右，基準(zhǔn)利率在6%左右。目前的貨幣供應(yīng)量如果沒有房地產(chǎn)的擴張和地方政府的投資沖動，如果沒有嚴(yán)重的金融資源錯配和金融效率的持續(xù)下降，應(yīng)該能夠滿足實體經(jīng)濟的需要。但是，由于金融結(jié)構(gòu)的畸形，貨幣政策傳導(dǎo)機制嚴(yán)重扭曲，這種貨幣政策異化為對于實體經(jīng)濟的極度緊縮政策，嚴(yán)重傷害實體經(jīng)濟，并使經(jīng)濟結(jié)構(gòu)惡化，醞釀經(jīng)濟滯漲的危機。

改革經(jīng)濟制度、信用制度和金融制度成為必然的選擇。通過改革使金融效率提高、信用對稱，強化經(jīng)濟的供給管理，提高貨幣的供給彈性，增加對實體經(jīng)濟和有效供給的投入，壓縮不合理支出。

中國經(jīng)濟問題的核心還是在于經(jīng)濟制度。經(jīng)濟決定金融。金融的基礎(chǔ)是信用，信用的基礎(chǔ)是產(chǎn)權(quán)。產(chǎn)權(quán)制度改革到今天為止，仍然是以國有產(chǎn)權(quán)為主體，土地、礦山等重要的經(jīng)濟資源集中在中央政府和地方政府。在金融市場上，民營企業(yè)與國有企業(yè)競爭，不但融資難而且融資貴。因為國有企業(yè)是以國有資產(chǎn)作為信用的基礎(chǔ)。

中國想在短期內(nèi)改變經(jīng)濟制度，把國有資產(chǎn)私有化是有難度的。但是，中國必須進(jìn)行信用再造，以此來改革金融結(jié)構(gòu)和提高金融效率。信用再造可以分三個不同的層次進(jìn)行。一是營造公平、有效、結(jié)構(gòu)合理的金融生態(tài)；二是對資產(chǎn)的使用權(quán)和收益權(quán)進(jìn)行信用化和證券化，形成融資能力；三是漸進(jìn)性地實施產(chǎn)權(quán)制度改革。

首先，中國的金融制度中，在民營企業(yè)與國有企業(yè)之間是不平等的。在宏觀上，由于國有企業(yè)是政府的，當(dāng)發(fā)生危機時，財政和金融首先向國有企業(yè)投入，因為國有企業(yè)聽話，見效快。2008-2013年的4萬億1.0版和2.0版都出現(xiàn)了同樣的情況。中國國有企業(yè)與銀行的關(guān)系型融資是制度性的。因此，解決這種問題需要在金融法律上、金融監(jiān)管上明確市場主體的平等地位。建立一個有效的金融市場。其次，針對信用不對稱的情況，我們要知道，無論建立多少金融機構(gòu)也解決不了中小企業(yè)融資難的問題，因為國有企業(yè)不但有信用優(yōu)勢，而且可以不計成本，這種競爭優(yōu)勢具有國家壟斷地位。這需要改革國有企業(yè)，使它們成為真正的市場主體。使國有企業(yè)和民營企業(yè)具有同等的國有資產(chǎn)使用權(quán)，并使這種使用權(quán)和收益權(quán)信用化和證券化，實現(xiàn)平等的融資功能。第三，所有權(quán)的改革是一個長期的過程，但是建立一個明晰的產(chǎn)權(quán)制度、產(chǎn)權(quán)交易制度是應(yīng)當(dāng)做到的。改革的重要任務(wù)在于明確產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)上的信用制度和平等的金融制度。

所以，對于中國的信用再造而言，在支持實體經(jīng)濟方面，資本市場具有銀行所沒有的優(yōu)勢和功能。通過資本市場的證券化，可以使使用權(quán)和收益權(quán)實現(xiàn)融資。發(fā)揮資本市場的并購和重組功能，可以提高中小企業(yè)的融資能力，同時把優(yōu)秀的生產(chǎn)力較快地導(dǎo)入中小企業(yè)，實現(xiàn)盤活存量，打造經(jīng)濟升級版。但，令人遺憾的是，近五年來，中國金融沒有做好的正是資本市場[ 2009年,國家啟動4萬億刺激計劃時，我就建議通過資本市場進(jìn)行投入，不但能啟動經(jīng)濟，還可以提高金融效率，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，就不會出現(xiàn)大量的非市場化的國有企業(yè)，資本市場的功能可以得到充分發(fā)揮。歷史有時讓人痛心。（2009，鄒平座，資本市場紅周刊，拯救經(jīng)濟必須把資本市場做起來。）。這是故意而為還是失誤不得而知。

中國需要一次信用再造，來盤活存量。更需要一次金融再造來優(yōu)化增量。金融再造是二十一世紀(jì)最重要的金融浪潮。通過金融信息化、金融工程技術(shù)和金融組織創(chuàng)新，把金融業(yè)原有的虛擬化、泡沫化、投機化的發(fā)展趨勢轉(zhuǎn)向服務(wù)實體經(jīng)濟，在金融與實體經(jīng)濟之間創(chuàng)新金融市場機制，實現(xiàn)高效率與低風(fēng)險。

在當(dāng)前情況下，中國的金融、經(jīng)濟和政府都是一種“倒三角”的結(jié)構(gòu)，如圖中的白色部分。這種結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定，風(fēng)險較大，不利于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。金融業(yè)表現(xiàn)為銀行過大，直接融資發(fā)展嚴(yán)重滯后，金融資源向國有企業(yè)和政府集中，中小企業(yè)和民營企業(yè)融資非常困難。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的倒三角表現(xiàn)為近幾年，國進(jìn)民退，央企、國企很大，而民營企業(yè)和中小企業(yè)萎縮。政府結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為上強下弱，權(quán)力大服務(wù)小，人治大，法治小。有人建議推倒重來，這是不可以的，要吸取前蘇聯(lián)亡黨亡國的教訓(xùn)。應(yīng)當(dāng)繼續(xù)漸進(jìn)的增量改革，做強做好國有股份制銀行，大力發(fā)展資本市場和金融市場，形成金三角的金融結(jié)構(gòu)。經(jīng)濟方面做好國有企業(yè)，大力發(fā)展民營企業(yè)與中小企業(yè)。政府方面要提高效率，形成高效政府和大服務(wù)的組合、依法治國與以德治國的有機結(jié)合。國有企業(yè)、國有銀行、強勢政府是防范金融危機和參與全球競爭的保障和核心競爭力。

世界經(jīng)濟史證明，大國崛起需要偉大經(jīng)濟理論思想的支撐，不然就會變成暴發(fā)戶，經(jīng)濟發(fā)展也不能持久。容易西方一些錯誤理論所誤導(dǎo)，前蘇聯(lián)解體是一個深刻的教訓(xùn)。 西方經(jīng)濟理論存在系統(tǒng)性的錯誤，主要是其價值理論-效用價值論有問題，中國絕不能照搬照抄。經(jīng)濟危機反復(fù)證明了這個問題。 中國30年的改革開放創(chuàng)造了人類歷史上豐富的經(jīng)濟文明，很多思想需要認(rèn)真地總結(jié)和歸納。歷史上任何一次偉大的變革，都離不開偉大而正確的理論思想的指導(dǎo)。三中全會前我就關(guān)注中共在經(jīng)濟理論上的創(chuàng)新，但是，改革缺少一個駕馭全局的經(jīng)濟理論思想的支撐。

三中全會后必將進(jìn)行一系列理論創(chuàng)新、制度創(chuàng)新和經(jīng)濟技術(shù)創(chuàng)新。中國改革開放應(yīng)當(dāng)從以下長、中、短三個整體戰(zhàn)略進(jìn)行思考。

長期戰(zhàn)略是：要理順政經(jīng)體制和理論體系，認(rèn)真歸納中國經(jīng)濟發(fā)展成功的基本經(jīng)驗，堅持漸進(jìn)的增量改革模式。推進(jìn)黨的科學(xué)化、民主化進(jìn)程和水平，對黨的理論、執(zhí)政能力和技術(shù)、管理水平進(jìn)行提升和改造。實現(xiàn)黨的科學(xué)治理結(jié)構(gòu)和機制，形成科學(xué)的民主和民主的科學(xué)的上下有機結(jié)合和均衡。在經(jīng)濟上實現(xiàn)市場、社會和自然的有機統(tǒng)一。在尊重市場規(guī)律、社會規(guī)律和自然規(guī)律基礎(chǔ)上，進(jìn)行頂層設(shè)計和宏觀管理。在理論上形成科學(xué)發(fā)展的經(jīng)濟理論體系與技術(shù)體系，海納百川，形成主流的科學(xué)發(fā)展的經(jīng)濟思想，指導(dǎo)中國經(jīng)濟實踐。

中期戰(zhàn)略是：中國改革的關(guān)鍵是設(shè)計和管理好“六大紅利”，不斷增加貨幣的供給彈性。充分利用和挖掘“六大紅利”，每個紅利還足以支持中國經(jīng)濟20年以上的可持續(xù)發(fā)展，就是說中國可以實現(xiàn)100年以上的可持續(xù)發(fā)展。一是制度紅利。中國的政經(jīng)體制改革可以進(jìn)一步釋放巨大的生產(chǎn)力。包括政府精兵簡政，可以增加大量的生產(chǎn)力，城市化、市場化、西部大開發(fā)，海洋經(jīng)濟、農(nóng)村土改、金融體改，形成全球最優(yōu)的經(jīng)濟、金融生態(tài)，吸引全球的優(yōu)秀的生產(chǎn)要素向中國流動等；二是科學(xué)技術(shù)紅利。不但能創(chuàng)造新的全球競爭力，還可以提升勞動力紅利，是中國走出中等收入陷阱的關(guān)鍵；三是勞動力紅利，中國勞動力轉(zhuǎn)移、城市化、勞動力結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整、國際勞動力的優(yōu)化配置，科學(xué)技術(shù)的提升，還可以使中國有20年以上的勞動力紅利；四是資源紅利。中國地大物薄，資源豐富，通過對資源的集約型運用和新能源開發(fā)，向資源中注入更多的科學(xué)技術(shù)，使房地產(chǎn)健康穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展；五是國際化紅利。在全球?qū)崿F(xiàn)資源最優(yōu)配置和要素的最大收益。六是生態(tài)化紅利。

短期戰(zhàn)略是：1、為實體經(jīng)濟營造全球最優(yōu)的經(jīng)濟生態(tài)環(huán)境和價值洼地。2、精兵簡政，提高政府的效率和信息化水平，把政府成本降到最低。3、正確處理好民生與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系、厘清政府與市場的邊界。4、做好、做大、做強房地產(chǎn)市場，發(fā)揮房地產(chǎn)的龍頭作用和資源紅利作用。5、做好、做大、做強資本市場，發(fā)揮資本市場的并購重組功能，通過高效的較大規(guī)模的并購重組把中國實體經(jīng)濟重整一遍，從而優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，使最優(yōu)秀的生產(chǎn)力通過資本紐帶迅速向?qū)嶓w企業(yè)流動，可以較快提高中小企業(yè)利潤水平，解實體經(jīng)濟之困，也是走出中等收入陷阱的應(yīng)急之策。6、處理好控制通脹與經(jīng)濟增長的關(guān)系，通過增加投入，提高金融效率，實現(xiàn)六大紅利的增長，從而提高生產(chǎn)力水平和總體價值水平，防止陷入“緊縮性陷阱”，消除貨幣泡沫和通脹，實現(xiàn)高增長與低通脹的“雙贏”。當(dāng)前應(yīng)當(dāng)較大幅度地下調(diào)準(zhǔn)備金率，從而降低利率和企業(yè)融資成本，促進(jìn)資本市場發(fā)展。中國當(dāng)前高準(zhǔn)備率和高利率政策有違市場經(jīng)濟規(guī)律，沒有充分理由。7、實施信用再造和金融再造工程，提高金融效率，服務(wù)實體經(jīng)濟，推動盤活存量，打造經(jīng)濟升級版。8、加強和提高政府的科學(xué)監(jiān)管水平，防止國際風(fēng)險和金融風(fēng)險。用外匯儲備和準(zhǔn)備金儲備提高六大紅利，從而使生產(chǎn)力和國際競爭力強勁增長。